主要财务指标：A/C类业绩分化显著，C类单季亏损超4500万元

报告期内，中欧量化先锋混合A类与C类业绩呈现明显分化。A类实现盈利，C类则出现较大亏损，两类份额的加权平均基金份额本期利润差异达0.1061元。

主要财务指标

中欧量化先锋混合A

中欧量化先锋混合C

本期已实现收益（元）

5,558,910.84

17,188,750.28

本期利润（元）

3,036,537.36

-45,174,034.91

加权平均基金份额本期利润（元）

期末基金资产净值（元）

179,480,246.68

1,088,758,310.64

期末基金份额净值（元）

数据显示，A类份额本期利润为303.65万元，加权平均基金份额利润0.0285元；C类份额本期利润为-4517.40万元，加权平均基金份额利润-0.0776元。尽管C类已实现收益达1718.88万元，但受公允价值变动影响（报告期内股指期货投资公允价值变动-29.54万元），最终导致整体亏损。

基金净值表现：A/C类跑赢基准超8个百分点，波动显著高于基准

过去三个月，两类份额均显著跑赢业绩比较基准，但净值波动幅度高于基准，显示组合风险水平较高。

阶段

净值增长率(1)

业绩比较基准收益率(3)

(1)－(3)（超额收益）

净值增长率标准差(2)

业绩比较基准收益率标准差(4)

(2)－(4)（波动差异）

中欧量化先锋混合A（过去三个月）

7.24%

-1.28%

8.52%

1.64%

1.07%

0.57%

中欧量化先锋混合C（过去三个月）

7.08%

-1.28%

8.40%

1.64%

1.07%

0.57%

A类份额净值增长率7.24%，超额收益8.52个百分点；C类净值增长率7.08%，超额收益8.40个百分点。但两类份额的净值增长率标准差均为1.64%，高于基准的1.07%，表明组合在获取超额收益的同时承担了更高的市场风险。

投资策略与运作分析：聚焦能源资源与中小盘量化，因子呈现均值回归特征

基金管理人在报告期内采用战术型资产配置策略，结合宏观分析与市场趋势判断调整组合。一季度国内经济呈现“外需稳定、内需恢复、新动能较好”特点，海外受美联储政策鹰派预期及地缘冲突影响，风险偏好承压。

行业配置上，能源与资源板块（煤炭、石油石化）涨幅居前，消费与金融板块表现疲软，科技板块内部分化（通信强、计算机/电子平淡）。因子表现方面，市场呈现“均值回归”特征：长期反转、账面市值比因子强势，反映超跌个股修复；质量、规模因子低迷，盈利因子回撤，显示市场对高波动、高权重蓝筹股的回避。

管理人指出，中小盘股票中蕴藏量化选股收益，将密切关注宏观变化与市场波动，力争平稳超额收益。

资产组合配置：权益投资占比90%，固定收益仅4.57%

报告期末，基金总资产13.17亿元，权益投资占比高达90.07%，固定收益投资仅占4.57%，现金及等价物占4.95%，整体呈现高权益、低债券的激进配置风格。

项目

金额（元）

占基金总资产比例（%）

权益投资（股票）

1,186,406,773.33

90.07

固定收益投资（债券）

60,242,532.94

4.57

银行存款和结算备付金合计

65,141,412.03

4.95

其他资产

5,361,475.46

0.41

合计

1,317,152,193.76

债券投资全部为国家债券，公允价值6024.25万元，占基金资产净值比例4.75%，主要配置“25国债13”（3429.10万元，占比2.70%）和“25国债19”（2595.15万元，占比2.05%）。

行业配置：信息传输与水利环境占比超5%，制造业缺席前五大

境内股票投资组合中，信息传输、软件和信息技术服务业（5.73%）、水利环境和公共设施管理业（4.20%）、批发和零售业（4.05%）为前三大配置行业，建筑业（2.98%）、租赁和商务服务业（2.64%）紧随其后。传统制造业未进入前五大行业，反映基金在周期板块配置较低。

行业类别

公允价值（元）

占基金资产净值比例（%）

信息传输、软件和信息技术服务业

72,665,969.45

5.73

水利、环境和公共设施管理业

53,282,627.84

4.20

批发和零售业

51,340,706.00

4.05

建筑业

37,752,170.00

2.98

租赁和商务服务业

33,448,345.00

2.64

股票持仓：前十持仓分散，最高占比不足1%

基金前十股票持仓高度分散，单一股票占基金资产净值比例均低于1%，最高的大连热电（600719）占比仅0.91%，体现量化基金分散化投资特征。前十持仓合计公允价值7858.36万元，占基金资产净值比例6.19%。

股票代码

股票名称

数量（股）

公允价值（元）

占基金资产净值比例（%）

大连热电

1,654,000

11,511,840.00

0.91

同德化工

1,445,900

9,210,383.00

0.73

联诚精密

384,000

9,043,200.00

0.71

时代万恒

887,600

8,742,860.00

0.69

泰瑞机器

746,600

8,361,920.00

0.66

澳洋健康

2,028,200

8,214,210.00

0.65

成都路桥

1,548,400

8,129,100.00

0.64

播恩集团

578,900

8,035,132.00

0.63

安奈儿

407,500

7,713,975.00

0.61

三特索道

403,800

7,660,086.00

0.60

需注意，前十持仓中同德化工（002360）在报告编制日前一年内曾受到深圳证券交易所公开谴责，基金管理人称投资决策程序符合法规要求。

份额变动：C类规模暴增12倍，申购超11亿份

报告期内，C类份额呈现爆发式增长，期初份额7657.18万份，报告期内总申购11.26亿份，总赎回2.11亿份，期末份额达9.91亿份，较期初增长11.94倍（12倍）；A类份额从1.02亿份增至1.59亿份，增长55.76%。

项目

中欧量化先锋混合A（份）

中欧量化先锋混合C（份）

报告期期初基金份额总额

102,291,386.21

76,571,833.57

报告期期间基金总申购份额

102,408,745.97

1,125,584,201.29

减：报告期期间基金总赎回份额

45,363,591.98

211,342,052.67

报告期期末基金份额总额

159,336,540.20

990,813,982.19

风险提示与投资机会

风险提示

C类份额规模快速扩张风险：C类份额单季增长12倍，可能导致量化模型在大额申赎下跟踪误差扩大，影响超额收益稳定性。

高权益仓位风险：权益投资占比90.07%，市场波动可能导致净值大幅回撤；固定收益配置仅4.57%，对冲能力有限。

单一投资者集中度风险：报告期内存在单一投资者持有C类份额比例达34.24%，若发生集中赎回可能引发流动性风险。

因子反转风险：当前依赖的“均值回归”因子若失效，可能导致超额收益下滑。

投资机会

中小盘量化机会：管理人强调中小盘股票中量化选股收益丰厚，市场风格轮动加快或为模型提供超额收益空间。

能源资源主题：一季度能源与资源板块表现突出，基金或持续布局相关领域优质标的。

科技成长领域：中长期关注科技创新、高端制造等政策支持方向，符合国家战略发展趋势。